Выборы в Италии: что беспокоит инвесторов?

4 марта в Италии пройдут парламентские выборы. Сейчас экономика страны усиливается, а антиевропейские настроения снижаются, но результат голосования может изменить эти тенденции. Как отмечает Euractiv в статье Italy’s election uncertainty: What plagues the minds of investors, выборы в Италии пройдут в тот же день, когда Германия узнает результаты голосования членов Социал-демократической партии по коалиционной сделке с консерваторами канцлера Ангелы Меркель. Результат может закрепить или положить конец ожиданиям Меркель в отношении четвертого срока пребывания на посту. Результат в Германии крайне важен для южноевропейских стран, включая Италию, поскольку ожидается, что новая коалиция займет более проевропейскую позицию и будет руководствоваться примирительным подходом к налогово-бюджетной политике в блоке.

Euractiv отвечает на пять ключевых вопросов, которыми сегодня задаются инвесторы.

Каков наиболее вероятный результат выборов в Италии и что он будет означать для инвесторов?

Последние опросы указывают на то, что ни одна партия или коалиция не получит большинства, необходимого для формирования правительства. В этом случае президент Италии Серджо Матарелла призовет стороны сформировать более широкую коалицию, которая может включать правящую левоцентристскую Демократическую партию и партию Сильвио Берлускони ”Вперед, Италия”. По мнению аналитиков, широкая коалиция, включающая основные партии, будет наилучшим вариантом для рынков, поскольку может привести к политической стабильности и преемственности политики в Европе. Но даже в этой ситуации любая неопределенность в отношении состава правительства может спровоцировать кратковременную волатильность. Аналитики BNY Mellon считают, что политическая неопределенность стала ключевой силой для основных валютных рынков в прошлом году, поэтому выборам в Италии должно быть уделено серьезное внимание.

Что может оказаться неожиданным для рынков? 

Выборы будут проводятся в рамках новой системы голосования, введенной в прошлом году, что делает результаты особенно неопределенными. Одним из сюрпризов может стать победа правоцентристов во главе с партией евроскептиков ”Лига Севера”, чей лидер, возможно, получит должность премьер-министра. Успех ”Лиги Севера”, которая называет евро ”неудачной валютой”, может оживить опасения в отношении отказа от евро и расширения разрыва между доходностью облигаций Италии и Германии. Результат выборов, при котором ”Лига” или оппозиционная партия ”Движение пяти звезд” займет центральное место в парламенте, будет иметь аналогичный эффект. Если правительство не будет сформировано, нельзя исключать возможность новых выборов.

Почему так важны результаты голосования СДПГ в Германии?

Результат голосования, ключ к окончанию пятимесячной неопределенности в крупнейшей экономике Европы, остается открытым. Если 464 тыс. социал-демократов ответят положительно на вопрос о том, должна ли левоцентристская партия присоединиться к консерваторам Меркель в правительстве, то новая коалиция сможет продвинуться вперед с важными реформами Европейского союза. При отрицательном исходе либо будут проведены новые выборы, либо будет создано правительство меньшинства, которое затем будет вынуждено создавать специальные союзы для принятия законов. Это продлит политическую неопределенность и станет потрясением для южноевропейских долговых рынков. Они сплотились после соглашения о создании коалиции, поскольку сделка была воспринята как сигнал смещения позиции Берлина в сторону более слабых экономик и принятия проевропейской позиции. ”Если коалиция будет создана, как и планировалось, в политике могут произойти изменения, которые приведут к тесному сотрудничеству в Европе. Для инвесторов это будет положительным исходом”, - сказал Джей Патрик Брэдли, старший вице-президент по инвестиционным исследованиям из Brandlywine Global.

Будет ли победитель выборов в Италии разбираться с долгами?

Возможно, нет. Каким  бы ни было следующее правительство в Италии, шансы на то, что оно будет продвигать долгосрочные структурные реформы для улучшения экономических показателей Италии или для решения долговых проблем страны, низки. При 132% ВВП Италия имеет самый высокий коэффициент задолженности в Европейском союзе после Греции. Фактически, предвыборные обещания могут усугубить ситуацию. Управляющий  Банка Италии Иньяцио Виско предупредил, что обещания сторон сократить налоги и увеличить финансирование могут оказаться контрпродуктивными, поскольку проблема серьезного долга ”не может быть проигнорирована”. Исходя из этого, инвесторы могут начать рассматривать Италию как слабое звено в зоне евро, что делает итальянские активы уязвимыми в периоды неопределенности рынка или во время отмены стимулов Европейского центрального банка.

Почему выборы важны для денежно-кредитной политики ЕЦБ?

Одобрение коалиционной сделки в Германии предполагает скромную фискальную экспансию, которая приведет к более высокому экономическому и инфляционному росту. Это может ускорить конец эры дешевых денег и усилить давление на затраты по займам. Если выборы в Италии пройдут без существенных проблем, политические риски снизятся, а у ЕЦБ появится возможность предоставления стимулов. 

После выборов внимание будет сосредоточено на новом руководителе ЕЦБ, который будет утвержден в следующем году. Предполагается, что новым главой ЕЦБ станет Йенс Вайдман, глава Бундесбанка. Однако социал-демократы Германии говорят, что не обсуждали поддержку Вайдмана.

Но любой негативный сюрприз из Италии или Германии может побудить ЕЦБ продолжить скупку активов в нынешнем темпе до сентября, а инвесторы, в свою очередь, будут вынуждены пересмотреть сроки повышения ставок.