Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги ГНКАР (Государственная нефтяная компания Азербайджана): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте на уровне "BBB-", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "F3" и приоритетный необеспеченный рейтинг "BBB-". Прогноз по долгосрочному РДЭ - "Стабильный".
Об этом говорится в сообщении Fitch, распространенном накануне.
Согласно методологии "Взаимосвязь между рейтингами материнской и дочерней структур" (Parent and Subsidiary Rating Linkage), рейтинги ГНКАР учитывают фактор господдержки, так как компания находится в 100-процентной собственности государства, представляет интересы страны в стратегически важной нефтегазовой отрасли и продолжает получать взносы капитала от государства (190 млн манатов в 2011 году). По мнению Fitch, хотя ГНКАР сохраняет относительно сильные связи с государством (суверенный рейтинг Азербайджана "BBB-"/прогноз "Позитивный"), в отсутствие устойчивых юридических связей (например, прямых гарантий) предоставление полной и своевременной финансовой поддержки (что позволило бы полную увязку рейтингов компании с суверенными рейтингами) не является определенным. На конец 2011 года долг, по которому были предоставлены гарантии от государства, составлял лишь пять процентов всего долга группы. Fitch расценивает рейтинг компании на самостоятельной основе как соответствующий рейтинговой категории "BB".
Рейтинги ГНКАР отражают сильные показатели кредитоспособности компании в сравнении с российскими и международными сопоставимыми эмитентами. На это указывают показатели маржи EBITDA, которая составила 33,8% в 2011 году, а также скорректированного левереджа по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) на уровне 1,2x. Fitch ожидает, что ГНКАР продолжит получать существенный операционный денежный поток (CFO) в 2012 году, хотя и на более низком уровне. В то же время Fitch прогнозирует, что свободный денежный поток компании станет отрицательным в 2012 году и далее главным образом ввиду масштабной программы капиталовложений, в результате чего скорректированный левередж по FFO увеличится и превысит 2x к 2013 году, сообщает Тренд.
Рейтинги учитывают интенсивную программу капиталовложений ГНКАР в размере 5,3 млрд манатов (включая обязательства компании по соглашениям о разделе продукции ("СРП")), в 2012-2015 годах ГНКАР планирует построить нефтеперерабатывающий завод для Petkim Petrokimya Holdings A.S. ("B+"/прогноз "Стабильный") мощностью приблизительно 10 миллионов тонн. ГНКАР собирается начать строительные работы в конце 2012 или в 2013 годах и завершить их к 2015 году. Кроме того, ГНКАР планирует построить новый комплекс за пределами Баку в 2013-2016 годах, чтобы заменить два старых перерабатывающих завода, расположенных в центре города. Этот комплекс будет включать газоперерабатывающий завод мощностью 16 млрд кубометров и нефтеперерабатывающий завод мощностью 10 млн тонн, а также нефтехимический завод, который, как ожидается, будет использовать продукцию новых нефтеперерабатывающего и газоперерабатывающего заводов. Компания оценивает расходы на строительство в $15-20 млрд и ожидает, что данный проект будет финансироваться преимущественно государством.
Рейтинги также учитывают относительно небольшие масштабы деятельности ГНКАР в сравнении с сопоставимыми российскими компаниями: в 2011 году добыча нефти и газа (без учета долей в других компаниях) составляла 262 604 баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Fitch ожидает, что будущий рост добычи будет обусловлен главным образом увеличением добычи по основным СРП ГНКАР. Поскольку ГНКАР эксплуатирует зрелые месторождения нефти и газа, ее расходы на добычу являются относительно высокими в сравнении с сопоставимыми российскими компаниями.
Fitch подтвердил рейтинг ГНКАР на уровне BBB-
8205 просмотров