ЦБ РФ остановился на 10%

Совет директоров Банка России на заседании, которое состоялось сегодня, принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 10,00% годовых.

В Центробанке отметили, что динамика инфляции и экономической активности в целом соответствует прогнозу. При этом существенный вклад в замедление темпов роста потребительских цен вносят временные факторы, а снижение инфляционных ожиданий остается неустойчивым.

Для закрепления тенденции к устойчивому снижению инфляции, по оценке регулятора, необходимо поддержание нынешнего уровня ключевой ставки до конца 2016 года. При этом ЦБ не исключает возможности ее снижения в I-II квартале следующего года. "С учетом принятого решения и сохранения умеренно жесткой денежно-кредитной политики годовой темп прироста потребительских цен составит менее 4,5% в октябре 2017 года и снизится до целевого уровня 4% в конце 2017 года", - говорится в пресс-релизе Банка России.

В ЦБ отметили, что при принятии решения о ключевой ставке в ближайшие месяцы будут оценивать инфляционные риски и соответствие динамики экономики и инфляции базовому прогнозу.

Совет директоров Банка России, принимая решение по ключевой ставке, учитывал ряд обстоятельств

Во-первых, годовая инфляция продолжает снижаться в соответствии с базовым прогнозом Банка России, однако в значительной мере на это влияют временные факторы. По оценке на 24 октября годовой темп прироста потребительских цен сократился до 6,2% с 6,4% в сентябре. Существенный вклад в снижение инфляции вносит динамика курса рубля на фоне более высоких, чем прогнозировалось, цен на нефть и возросшего интереса внешних инвесторов к вложениям в российские финансовые активы. Кроме того, благодаря хорошему урожаю замедлился рост цен на продовольственные товары. Также постепенно уменьшается дезинфляционное влияние внутреннего спроса, что выражается в медленном снижении темпов прироста цен непродовольственных товаров. Наметившаяся тенденция к росту реальной заработной платы может способствовать постепенному восстановлению спроса на товары и услуги.

Сохранение ключевой ставки на уровне 10% годовых в течение достаточно продолжительного времени будет и далее формировать денежно-кредитные условия, необходимые для поддержания стимулов к сбережениям и закрепления тенденции к устойчивому замедлению инфляции под влиянием ограничений со стороны спроса, пояснили в Центробанке.

Во-вторых, сигнал, поданный регулятором о дальнейшей траектории ключевой ставки в сентябре, был направлен на корректировку ожиданий участников рынка. Они прогнозировали более быстрое снижение ключевой ставки при более медленном дальнейшем снижении инфляции, чем Банк России. "Объявление сигнала способствовало смещению вверх кривой доходности на финансовом рынке. Однако инфляционные ожидания участников рынка на конец 2017 года все еще превышают целевой показатель инфляции Банка России в 4%", - уточняется в пресс-релизе.

Третьим обстоятельством в ЦБ назвали неустойчивое оживление производственной активности, добавив, что сохраняется ее неоднородность по отраслям и регионам.

Наконец, в Банке России указали на сохраняющиеся риски того, что инфляция не достигнет целевого уровня 4% в 2017 году. Это регулятор связывает прежде всего с инерцией инфляционных ожиданий, возможным ослаблением стимулов домашних хозяйств к сбережениям, а также повышением реальной зарплаты, которое не сопровождается ростом производительности труда.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, должно пройти 16 декабря.

В беседе с корреспондентом "Вестника Кавказа" советник по макроэкономике генерального директора брокерского дома "Открытие-брокер", экономист Сергей Хестанов отметил, что главная причина сохранения ставки на прежнем уровне заключается в том, что инфляция остается гораздо выше целевого уровня. "ЦБ в общем-то не видит резона сильно снижать ставки, поскольку большого спроса на деньги в российской экономике не наблюдается. В этих условиях снижение ставки приведет только к росту инфляции без стимулирующего эффекта, поэтому это абсолютно предсказуемое решение", - выразил уверенность эксперт.

Теоретически ЦБ может пойти на дальнейшее понижение ставки, при условии снижения уровня инфляции до 4%. Практически этот механизм действует иначе. "Реальное решение о снижении ставки может быть принято в случае, если представители крупного бизнеса задействуют для этого свои лоббистские ресурсы, однако в настоящее время большая часть этого сегмента вполне обеспечена кредитными ресурсами и не нуждается в  их дальнейшем привлечении", - обратил внимание экономист.

"В любом случае, раньше второй половины 2017 года всерьез обсуждать снижение ставки просто преждевременно", - отметил советник.

Комментируя предположение о том, что при достижении цели следующего года – инфляции в 4% – ключевая ставка вернется к 5%, специалист затруднился давать какие-либо прогнозы. "ЦБ будет менять ключевую ставку очень медленно и очень постепенно. Поскольку заранее определить возможные последствия изменения ставки сложно, то обычной тактикой является небольшое снижение и достаточно продолжительная пауза", - уточнил эксперт.

В свою очередь доцент кафедры "Фондовые рынки и финансовый инжиниринг" РАНХиГС Василий Якимкин, объясняя причины того, почему ЦБ РФ воздержался от дальнейшего понижения ставки, отметил, что, во-первых, этому препятствовало данное ранее обещание сохранить ставку на текущем уровне. "Для этого, по мнению Эльвиры Набиуллиной и ее команды, есть основания, то есть риски инфляции не устранены. С другой стороны, политика ФРС в США напрямую влияющая на экономику, на цены в России, на рубль сейчас под вопросом. Если ФРС поднимет ставку в декабре, то, соответственно, рубль провалится, надо его поддерживать хотя бы высокой ставкой, и, наконец, экономика падает, и поэтому ставка, конечно, нужна более низкая", - сказал эксперт.

В то же время, при резком снижении ставки может произойти гиперинфляция. "Это будет больший негатив, чем, высокая ставка. Вот поэтому три драйвера, из-за которых ЦБ оставил ставку без изменений", - пояснил экономист.

Прогнозируя условия, при которых ЦБ может пойти на дальнейшее понижение ставки, эксперт сказал, что это может произойти, если инфляция действительно будет в районе 4%. "Тогда действительно возможно снижение ставки до 7-8%. Плюс должна быть более благоприятная внешняя конъюнктура", - сообщил Василий Якимкин.

Касательно ожиданий возвращения ключевой ставки к 5% при условии достижения инфляции в 4% в 2017 году, экономист отметил, что ждать этого, по его мнению, не стоит. "Заявленный уровень в 4% под вопросом, но даже если будет 4%, ставка будет минимум 6%, а в реальности где-то в районе 7-8%", - заключил доцент РАНХиГС.