Турция: политические последствия финансовых проблем

Турция: политические последствия финансовых проблем

Президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган намерен увеличить доступ к кредитам для стимулирования экономической деятельности. Это политическая цель, хотя и мотивированная экономическими причинами. К такому выводу приходят аналитики Business Insider Джордж Фридман и Зендер Снайдер в статье Turkey faces an economic dilemma that will have global implications. Решение страны о заимствовании денег не всегда строго экономическое. В Турции соотношение валового внешнего долга (всего государственного и частного сектора) к ВВП подскочило с 39% в 2012 году до 52% на сегодняшний день. По мнению Эрдогана, для удовлетворения потребностей Турции в кредитовании недостаточно внутреннего капитала.

Заимствовать внутри страны или за границей?

Когда страна выбирает способ займа, перед ней стоят два вопроса. Во-первых, заимствовать внутри страны или за рубежом? Во-вторых, должен ли долг страны  выражаться в национальной или иностранной валюте? Каждый вариант имеет последствия, но они особенно значительны, когда страна заимствует из-за границы в иностранной валюте. Когда долг заимствован в валюте другой страны, страна-заемщик больше не имеет возможности обесценивать свою валюту посредством денежно-кредитной политики, чтобы уменьшить относительную стоимость своего долга.

Другой риск, связанный с заимствованием в иностранной валюте, заключается в том, что стоимость валюты заемщика будет снижаться, а стоимость обслуживания долга увеличиваться. Например, если страна заимствовала $100 млн под 10%, выраженных в долларах США, она будет должна дополнительных $10 млн каждый год. Если обменный курс между валютой заемщика и долларом равен 2 к 1, то это $10 млн будут составлять $20 млн в местной валюте каждый год. Но если валюта страны обесценилась, и обменный курс к доллару стал 4 к 1, долг все равно должен будет составлять $10 млн, а с точки зрения собственной валюты страны эта цифра будет равна $40 млн долга в год.

Турецкая дилемма

Проблемы заимствования в иностранной валюте ясны. Но для Турции внутренние займы неподходящий вариант. Банки предоставляют кредиты, которые им доверяют в виде депозитов. Количество депозитов определяется склонностью общества к накоплению. Если депозитов не хватает, тогда у банка будет только внутренний капитал для кредитования. В этом и заключается дилемма Турции: правительство хочет усилить экономический рост, увеличив кредиты для поощрения инвестиций, но для достижения этих целей в банках недостаточно внутреннего капитала.

Решением Турции в отношении этого дефицита капитала стало внешнее заимствование, хотя и с некоторыми ограничениями. Домашним хозяйствам не разрешается изымать потребительский долг, выраженный в иностранной валюте. Вместо этого финансовые учреждения занимают иностранную валюту - в основном доллары США и евро. И как только капитал начинает течь в Турцию, банки предоставляют кредиты на внутреннем рынке в турецкой лире. С помощью этого маневра Турция идет на более долгосрочный финансовый риск для краткосрочного экономического роста. Становится больше возможностей для реализации проектов. Но с каждым заимствованным долларом или евро Турция сталкивается с большим финансовым бременем, если стоимость лиры упадет относительно доллара или евро. Эрдоган, который в прошлом году преодолел попытку государственного переворота, не может позволить рисковать своим президентством из-за разрушающейся экономики. Поддержание позитивного экономического импульса имеет решающее значение для обеспечения постоянной поддержки его базы.

Глобальные последствия

Необходимость поддерживать сильную лиру при свободном доступе к кредитам привела к некоторым разногласиям между Эрдоганом и Центральным банком Турции. Банк видит изобилие кредитов и растущую инфляцию как угрозу силе лиры, а, следовательно, способности Турции обслуживать свой внешний долг. Поэтому он хочет повысить ключевую ставку.  Но более высокие ставки означают меньшие кредиты, а Эрдогану нужно держать возможность займов открытой, чтобы предотвратить эрозию его контроля над страной. Проблемы Турции не распространяются на одну только Турцию. Страна является 17-й по величине экономикой в мире. Если начнутся проблемы, последствия для кредиторов будут весьма серьезными. Финансы государства также влияют на региональную безопасность. Если Турция будет финансово стабильной и политически единой, она сможет обратить свой взор на другие страны и попытаться усилить контроль над ближним зарубежьем.

Но если финансовая система Турции будет скомпрометирована с точки зрения использования валютных резервов, то над ее экономикой нависнет угроза. В свою очередь, Турция может потерять способность поддерживать свое постоянно растущее военное развертывание в Сирии. Без турецкого присутствия в западной Сирии Иран, который был соперником Турции со времен Османской империи, будет иметь больше возможностей оказывать влияние на районы Сирии, расположенные дальше на запад, в которых Турция предпочла бы отсутствие иранского вмешательства.  Если произойдет резкое падение стоимости лиры, финансовая система Турции и, следовательно, ее непосредственная способность распространять влияние будет ослаблена.

3070 просмотров



Вестник Кавказа

во Вконтакте

Подписаться



Популярные