Два сценария развития российской экономики

По мнению директора по макроэкономическим исследованиям ВШЭ Сергея Алексашенко, «не очень красивым политэкономическим трендом последних месяцев стало то, что наши власти - и президент, и премьер, и министры - часто говорят о кризисе. Это может быть самовоспроизводящимся феноменом, если мы все будем говорить "кризис, кризис, кризис", то действительно, кризис может прийти, потому что разруха, как известно, она в головах. Мы зависим от мировой конъюнктуры, но у российской экономики есть свой фундаментальный потенциал, и экономика должна развиваться, опираясь на этот потенциал.

Если сравнивать с предыдущими кризисами, то мировая экономика выходит из кризиса гораздо медленнее, она находится в гораздо более ослабленном состоянии. Удар, который был нанесен по мировой финансовой системе,оказался достаточно сильным, и восстановление финансового сектора произойдет медленно, и темпы промышленного производства в развитых странах мира замедляются, и в принципе уже там балансируют: еврозона чуть-чуть в минусе, американская экономика чуть-чуть в плюс, и очевидно замедляются темпы экономического роста в Китае. Безработица тем временем в еврозоне потихонечку поднимается, из-за того что кризисные явления в экономике Италии, Испании, Португалии усиливаются, а германская экономика, основной локомотив еврозоны, потихонечку тормозит. Словом, российскую экономику ожидает не очень благоприятная внешняя ситуация. Поэтому нужно внимательно смотреть на то, что происходит с российской экономикой, и попытаться понять, как она будет реагировать на то или иное проявление кризиса».

Как считает директор института "Центр развития" ВШЭ Наталья Акиндинова, «если смотреть на темпы роста российской экономики от года к году, то они, на первый взгляд, выглядят достаточно приличными. За первый квартал был рост ВВП 4,9%, за второй квартал - около 4%. Однако, если исключить из рассмотрения сезонный фактор и рассмотреть темпы роста квартал к кварталу, понятно, что российская экономика замедляется. В течение последних четырех кварталов темпы роста квартал к кварталу сократились, и в первом квартале уже до 1%, 1,1% к четвертому кварталу, а во втором и вовсе малозаметный 0,1% роста к первому кварталу. Источники роста в российской экономике не проявляют себя, и в условиях такой турбулентной внешней конъюнктуры это является критичным, в первую очередь, негативная динамика в инвестициях.

Рост инвестиций также замедлился, уже начиная с первого квартала 2012 года, а во втором квартале по отношению к первому, со снятой сезонностью объем инвестиций вовсе сократился. Модель роста с опорой на инвестиции пока не реализовывается. У нас пока еще реализовывается модель с опорой на потребление. Здесь достаточно хорошие результаты в первом квартале, благодаря и бюджетной политике, повышению расходов, переносу значительной части расходов на начало года. Сейчас эти эффекты не исчерпаны, но рост потребления во многом объясняется не увеличением доходов населения, а ростом кредитования. Сейчас темп роста кредитования в мае (год к году) достиг 42,3%, что достаточно близко к значениям, которые наблюдались перед кризисом 2008 года. То есть можно говорить в определенной степени о таком перегреве рынка потребительского кредитования. На фоне общей вялой динамики экономики, вот этот сектор достаточно бурно растет. При этом склонность населения к сбережению сокращается в пользу склонности к потреблению. Это значит, что банки, экономика получают все меньше ресурсов для финансирования инвестиций. Была очень низкая инфляция в первом полугодии, впервые за долгое время в начале года не были проиндексированы тарифы естественных монополий, но вот начиная с первого июля это, в общем, упущение преодолено, и мы видим, что реакция, она не замедлит себя проявлять, то есть уже в первой неделе июля инфляция начала ускоряться, но здесь добавился еще эффект произосшедшей в мае девальвации. И характерно, что ускоряется базовая инфляция, то есть рост цен на основную потребительскую корзину, и также здесь имеет значение рост мировых цен на продовольствие, который также в этом году будет оказывать повышательное давление на инфляцию».

Старший научный сотрудник института "Центр развития" ВШЭ Сергей Пухов до конца года ожидает возобновления девальвации рубля: «Похоже, Банк России к этому тоже готовится — он расширил границы валютного коридора на 50 копеек в каждую сторону, и снизил объем накопленных интервенций, которые приводят к изменению границ, коридорные 5 копеек, на 50 миллионов, до 450 миллионов. Ключевым фактором, который может привести к девальвации являются предпосылки, связанные со стагнацией цен на нефть. Если цены на нефть они будут на уровне 100 дол., то мы увидим, что идет сезонное сокращение экспорта и сезонный рост импорта, что в конечном счете (на фоне тенденции роста торгового дефицита) приведет к тому, что приток валюты по текущим операциям снизится до однозначных цифр. В первом квартале и во втором квартале они были в совокупности порядка 50 миллиардов, и если сохранится отток капитала на том же уровне, который был в первом полугодии, то это приведет к снижению резервов примерно на 30-40 млрд долларов. Чтобы понять масштабы вот этого оттока, достаточно вспомнить правило валютного коридора - каждые 9 миллиардов сокращения резервов это 1 рубль девальвации валютной корзины».

Но Сергей Алексашенко уже в этом году видит серьезные проблемы: «Независимо от того, что будет происходить с мировой экономике, при стабильных ценах на нефть российский рубль может потерять 10-15% до конца года, если Центральный Банк будет придерживаться своего правила и разрешит дать рублю двигаться свободно, не будет сдерживать этого падения. Это говорит о том, что российская экономика находится не в очень хорошем состоянии, потому что 100 долларов за баррель нефти - это более чем приличная цена, но оказывается, что весь запас прочности уже исчерпан. В прошлом году была десятипроцентная девальвация рубля, в этом году десятипроцентная девальвация рубля. Встает вопрос - готова ли российская экономика к кризису. Об этом, о приближении новой волны мирового кризиса правительство говорит очень часто. Не случайно именно тема потенциального мирового кризиса стала первой темой для обсуждения вновь созданного Экономического совета при президенте.

Мы нарисовали два возможных сценария кризиса. Первый сценарий - относительно неплохая ситуация в мировой экономике, когда существенного падения темпов роста не происходит, при этом нефтяные цены стабилизируются на текущем уровне, примерно 100 долларов за баррель, но в России при этом не происходит никаких институциональных изменений, и инвестиционный климат остается таким же непривлекательным, сохраняется отток капитала.

Второй сценарий - если внешняя среда будет ухудшаться, цены на нефть будут снижаться медленнее, чем в 2008 году, но так же сильно, то есть до уровня где-то 33-35 долларов за баррель, а потом восстанавливаться».

Как думает Сергей Пухов, «наиболее вероятный сценарий - это стагнация цен на уровне ста долларов за баррель. С одной стороны, росту цен будет препятствовать слабость мировой экономики, в первую очередь европейской, как наиболее крупного чистого импортера нефти. В другой стороны, падение цен тоже маловероятно, и в силу того, что в этом не заинтересованы крупнейшие нефтеэкспортеры, сценарий V-образного сценария кризиса подразумевает, что цены будут снижаться примерно на полдоллара каждый торговый день. В конечном счете это приведет к снижению до минимального уровня, как это было в предыдущий кризис с последующим восстановлением, и снижение цены на нефть в этом случае будет на уровне 70 долларов в следующем году и 80 долларов в 2014 году. Базисный сценарий предполагает, что, помимо того, что цены останутся на текущем уровне (100 долларов за баррель) сохранится высокий отток капитала. Сохранится ли? В правительстве ожидают, что, наоборот, произойдет смена потоков в обратную сторону. Тем не менее, мы считаем, что во второй половине года банки будут аккумулировать валюту, в том числе на погашение внешнего долга, который о втором полугодии составит 60 миллиардов долларов, долги предприятий и банков, и в том числе будет аккумулировать валюту в ожидании девальвации рубля».

«Следствием этих процессов,  по мнению Натальи Акиндиновой,  будет сохранение текущей динамики оттока капитала, около 90 миллиардов долларов в год. Это может привести к реальному сокращению ВВП уже в следующем году. Прежде всего, по причине того, что отток капитала сокращает ресурсы для инвестирования в экономике, при этом склонность к инвестированию предприятий за счет собственных средств остается столь же низкой, при этом в банковской системе опять же из-за оттока капитала начинаются проблемы с ликвидностью, и как бы ухудшается динамика кредитования. Все это приводит к тому, что объем инвестиций может сократиться в реальном выражении до 5%. И в таких условиях динамика потребления, которая сейчас поддерживает рост ВВП, так же не сможет поддержать экономику из-за того, что предприятия уже не будут иметь достаточно доходов, и из-за того, что, опять же, ухудшится динамика кредитования, которая сейчас поддерживает потребительский спрос. При этом девальвация, которая может произойти уже в конце этого года и отразиться на курсе в 2013 году, вряд ли приведет к повышению конкурентоспособности российских предприятий.

Есть один такой сомнительный, но плюс, в том, что девальвация увеличивает номинальные доходы бюджета. Сейчас много обсуждаются проблемы бюджета в ближайшей трехлетке, и действительно, конструкция достаточно напряженная, но нужно иметь в виду, что сценарий, который сейчас заложен в бюджетный проектировке (где заложена траектория цен на нефть 97-101-104, но при этом там курс заложен 29-31, то есть уже ниже того, который сейчас) но  при сохранении цен не может произойти укрепление, нет факторов, и, собственно, наоборот произойдет девальвация. И в этом случае ситуация с доходами бюджета может улучшиться, но вместе с тем из-за падения экономики ниже тех цен, которые заложены, в прогнозе, дефицит бюджета будет, но будет достаточно умеренным».