Европа погрязла в долгах из-за Covid-19

Германия и ЕС берут на себя рекордные объемы нового долга, чтобы помочь предотвратить экономические последствия пандемии Covid-19. Несмотря на риск, нынешнюю ситуацию нельзя сравнивать с последним финансовым кризисом в ЕС, полагает Deutsche Welle. Бундестаг, нижняя палата парламента, представил дополнительный бюджет на 2021 год, в соответствии с которым новые заимствования в этом году достигнут рекордного уровня в €240 млрд ($287 млрд). ”Смелый шаг”, как сказал министр финансов Олаф Шольц, призван смягчить экономические последствия пандемии коронавируса.

Поправка к бюджету увеличит общий долг Германии до рекордных €2,2 трлн. Коэффициент федерального долга, то есть сумма долга по отношению к экономическому производству, в этом году составит около 80%. В такой ситуации оказалась не только Германия: пандемические долги накапливаются во всех странах-членах Европейского союза. По данным Евростата, статистического агентства ЕС, коэффициент долга стран еврозоны в 2021 году составит в среднем почти 100%. И рост не показывает никаких признаков замедления.

Действие Пакта о стабильности и росте ЕС приостановлено

Однако Пакт стабильности и роста еврозоны требует, чтобы члены ЕС ограничивали свой государственный долг 60% с максимумом бюджетного дефицита в 3%. По словам комиссара ЕС по экономике Паоло Джентилони, блок приостановил действие соглашения из-за серьезной рецессии, по крайней мере, до конца года. И ситуация не изменится в 2022 году, то есть с кризисом по-прежнему будут бороться за счет огромных долгов. Но как долго так сможет продолжаться?

До тех пор, пока это необходимо, по крайней мере, так считает Гунтрам Вольф, глава брюссельского Брейгеля. ”Насколько я понимаю, в следующем году действие пакта не будет восстановлено. И это имеет смысл, пока мы все еще находимся в исключительной экономической ситуации”, - сказал Вольф в интервью DW. По словам Вольфа, в отличие от последнего финансового кризиса в ЕС, произошедшего десять лет назад, на этот раз долг представляет собой меньшую проблему. Процентные ставки по государственным облигациям по сравнению с ситуацией того времени очень низкие, а это означает, что стоимость долга для государственной казны невысока. И Вольф не видит опасности повышения процентных ставок, пока финансовые учреждения, например, Европейский центральный банк, будут придерживаться своей политики печатания денег и наводнения ими рынка.

По мере роста проблема долга решится ”сама по себе” 

Вольф также не видит проблем для стабильности евро, по крайней мере, на данный момент. ”В настоящее время у нас гораздо более прочный валютный союз. У нас есть механизм стабильности в еврозоне, у нас есть новый фонд восстановления ЕС, и у нас также есть денежно-кредитная политика, которая извлекла уроки из прошлого”, - сказал он. Как же государства-члены выплатят долг? ”Ответ прост, - сказал Вольф. - Решающим фактором при высоком уровне долга всегда являются темпы роста. Если добиться более высоких темпов роста, проблема долга решится сама собой. В конце концов, политика жесткой экономии дает лишь очень ограниченную помощь при большом долге”. Следовательно, от экономии мало пользы - идея состоит в том, чтобы справляться с долгом по мере его роста.

Маркус Фербер, депутат ЕС и финансовый эксперт консервативной партии Христианско-социальный союз Германии, согласен со способом сокращения долга после пандемии. ”На данный момент нас пока не беспокоит стабильность евро. В конце концов, политика во многих экономических сферах схожа, и никаких перекосов нет”, - сказал он. Фербер, который участвовал в преодолении финансового кризиса 2008-2012 годов, сказал DW, что Европе в какой-то момент придется вернуться на путь стабильности. Он считает, что Пакт стабильности и роста должен быть восстановлен уже в следующем году. В противном случае, по его словам, есть опасность, что некоторые государства-члены захотят сделать исключительную ситуацию постоянной, чтобы комфортно финансировать свои бюджеты без серьезных реформ и усилий. ”Такая возможность меня действительно беспокоит”, - сказал он. По словам Фербера, фонд ЕС для борьбы с пандемией Covid-19 в размере € 750 млрд, который позволяет распределять совместные заимствования средств в форме грантов и займов среди испытывающих трудности стран-членов, также должен оставаться разовым средством помощи. ”Кто думает, что может реструктурировать свой национальный бюджет, переложив горы долгов на Европу, потерпят неудачу, - сказал он. - В конечном счете долг должен быть оплачен государствами-членами”.

Но кто в итоге заплатит?

По словам эксперта Брейгеля Вольфа, текущие коллективные долги ЕС в конечном счете  должны будут возвращаться его гражданам как сейчас, так и в будущем. Между тем, долги по блоку продолжают расти. В Греции коэффициент долга составляет 200%, а в Италии он приближается к 180%. Если бы такая ситуация возникла до кризиса Covid-19, сигнал был бы тревожным. Но на этот раз таких экспертов, как Вольф и Фербер, не слишком беспокоит Греция, вечная головная боль последнего кризиса. Оба считают, что страна в достаточной степени реструктурировала свою экономику за последнее десятилетие. ”Из 27 стран ЕС Греция - единственная, которая связала свой план восстановления после Covid-19 с реформами, - сказал Фербер. - Грубо говоря, меня больше всего беспокоит Италия”. Эксперт считает, что если процентные ставки вырастут или разразится волна банкротств, итальянское государство и банки могут снова оказаться в беде.

Марио Драги, новый премьер-министр Италии и бывший глава Европейского центрального банка, поддерживает четкую политику роста. ”Она может сработать, - сказал Вольф. - Если в Италии рост будет чуть больше, то финансовый кризис очень и очень маловероятен”. По словам эксперта, спекуляций на финансовых рынках можно избежать при нынешней чрезвычайно низкой стоимости финансирования заемных средств.

А если нет? По мнению экспертов, такая ситуация маловероятна. Все основные страны мира, особенно Соединенные Штаты, в настоящее время имеют огромные долги. В этом году коэффициент долга США, вероятно, вырастет до 133%. Но центральные банки предоставляют дешевые деньги, а процентные ставки и инфляция - низкие. Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард вместе со своими финансовыми коллегами по всему миру призвала правительства пока придерживаться выбранного курса. ”Слишком быстрое прекращение мер помощи было бы неправильным и равносильно прыжку с обрыва”, - неоднократно заявляла она министрам финансов ЕС. По сути, ее слова означают: продолжайте брать в долг, когда пандемия закончится, посмотрим, что будет дальше.